信托公司風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制的思考
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2005-11-22
隨著風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提高，信托公司越來(lái)越注重風(fēng)險(xiǎn)管理工作，但是要使風(fēng)險(xiǎn)得到完全避免是不現(xiàn)實(shí)的。從信托資金最終能否從信托項(xiàng)目中回收來(lái)看，可以把風(fēng)險(xiǎn)分為兩類：一種是“終極風(fēng)險(xiǎn)”，即信托項(xiàng)目徹底失敗，擔(dān)保措施無(wú)效，無(wú)法按照信托合同的約定足額收回信托資金；另一種情況是信托項(xiàng)目本身沒(méi)有失敗，但是因?yàn)榉N種未曾預(yù)計(jì)到的原因，使信托資金的歸還不得不“滯后”，或者風(fēng)險(xiǎn)控制措施中的抵/質(zhì)押物變現(xiàn)、信用保證的實(shí)施需要一定的時(shí)間，信托項(xiàng)目出現(xiàn)“流動(dòng)性”風(fēng)險(xiǎn)。
在后一種情況下，建立一定的緩沖機(jī)制，使這種風(fēng)險(xiǎn)得以轉(zhuǎn)移或釋放，減輕對(duì)投資者的影響，將有利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和保持信托公司的良好形象。
一、在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中引入優(yōu)先劣后結(jié)構(gòu)。這種風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制主要是通過(guò)信托產(chǎn)品的投資者所享有的權(quán)益不同來(lái)實(shí)現(xiàn)的。這類信托產(chǎn)品設(shè)定一部分投資份額為優(yōu)先受益權(quán)，另一部分投資份額為劣后受益權(quán)，由投資者在投資時(shí)自由選擇。優(yōu)先受益權(quán)將得到優(yōu)先償付信托利益，但一般只能獲得項(xiàng)目的預(yù)期收益；劣后受益權(quán)必須在優(yōu)先受益權(quán)全部得到償付后才能獲得分配信托利益，但除了獲得預(yù)期收益，還有可能獲得項(xiàng)目的超額收益。在項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將首先償還優(yōu)先受益權(quán)的信托利益，而劣后受益權(quán)的信托利益有可能受到一定的影響。如果信托項(xiàng)目的資金不能足額收回，這一風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制就會(huì)發(fā)生作用，劣后受益權(quán)的投資者作為風(fēng)險(xiǎn)偏好者，將更多地承擔(dān)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，從而為優(yōu)先受益權(quán)的投資者提供了一定的風(fēng)險(xiǎn)緩沖。
二、在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中引入彈性期限結(jié)構(gòu)。目前，信托產(chǎn)品的期限設(shè)計(jì)基本上是“剛性”的，在這種設(shè)計(jì)思路下，信托產(chǎn)品到期后，信托公司回旋的余地非常小，一旦出現(xiàn)了信托資金不能按期收回，就會(huì)因無(wú)法兌付而立即表現(xiàn)為違約。實(shí)際上，信托產(chǎn)品可以在期限和收益的設(shè)計(jì)上引入“彈性”機(jī)制，進(jìn)行靈活的設(shè)計(jì)，即信托公司可根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度提前或延遲結(jié)束信托計(jì)劃。這種延遲期，也可以看作是一種風(fēng)險(xiǎn)緩沖的安排，可為企業(yè)多方籌集資金或者信托公司處理變現(xiàn)抵押物提供時(shí)間。
三、信托公司內(nèi)部調(diào)劑?！缎磐蟹ā返诙藯l中規(guī)定，“受托人不得將其固有財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行交易或者將不同委托人的信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行相互交易,但信托文件另有規(guī)定或者經(jīng)委托人或者受益人同意,并以公平的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行交易的除外?！毙磐泄究梢酝ㄟ^(guò)在信托合同中設(shè)定條款，獲得授權(quán)運(yùn)用其固有財(cái)產(chǎn)或其他信托財(cái)產(chǎn)與本信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行交換，從而將信托財(cái)產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給信托公司的固有財(cái)產(chǎn)，或者由期限更長(zhǎng)的信托財(cái)產(chǎn)來(lái)承擔(dān)，從而規(guī)避該信托產(chǎn)品可能出現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
四、設(shè)立信托調(diào)節(jié)基金。目前，由于地域的原因，信托公司之間的橫向聯(lián)系并不緊密，當(dāng)在某個(gè)信托公司出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往得不到其他信托公司的幫助。這一現(xiàn)狀的最終結(jié)果是，單個(gè)信托公司的風(fēng)險(xiǎn)因不能夠及時(shí)化解，在社會(huì)上產(chǎn)生不良的影響，從而危及整個(gè)信托行業(yè)，使信托業(yè)的信用受到懷疑。
鑒于此，可在行業(yè)內(nèi)發(fā)起設(shè)立一個(gè)信托調(diào)節(jié)基金，當(dāng)某一信托公司的信托項(xiàng)目出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，從該基金獲得資金受讓投資者手中的信托受益權(quán)，將風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)下來(lái)，爾后再通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處理，收回資金來(lái)歸還借用資金。當(dāng)然，這一風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制的建立和運(yùn)行需要得到監(jiān)管層的認(rèn)可和政策的支持。
五、與其他金融機(jī)構(gòu)合作化解風(fēng)險(xiǎn)。信托公司可與保險(xiǎn)公司建立合作關(guān)系，借助保險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的防范，保障信托產(chǎn)品能夠及時(shí)兌付。這樣，一是可以增加投資者的購(gòu)買信心；二是信托公司可以借助保險(xiǎn)公司的信譽(yù)，擴(kuò)大影響。盡管可能增加信托公司的管理成本，但這一舉措將有利于信托公司進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和化解，開(kāi)辟風(fēng)險(xiǎn)防范化解的新機(jī)制。
同時(shí)，在信托項(xiàng)目由于某些原因無(wú)法及時(shí)歸集資金時(shí)，信托公司可與商業(yè)銀行接洽，通過(guò)提供信用保證等方式，幫助企業(yè)獲得銀行貸款，用于支付信托貸款，從而保證信托資金的兌付。
六、開(kāi)放信托產(chǎn)品的公募。在條件成熟時(shí)，應(yīng)逐步開(kāi)放信托產(chǎn)品的公募，并提供相應(yīng)的流通安排。公募的金融產(chǎn)品，通常都具有充分的信息披露、完善的流通渠道和有效的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制。在這些市場(chǎng)要素的共同作用之下，產(chǎn)品的一切信息都可以通過(guò)價(jià)格的市場(chǎng)波動(dòng)而得到反映。各種潛在或現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)因素，也都在價(jià)格波動(dòng)與轉(zhuǎn)讓過(guò)程中得到很大程度的分散與釋放，使風(fēng)險(xiǎn)最終積聚于風(fēng)險(xiǎn)偏好者手中。
(xintuo摘自《金融時(shí)報(bào)》)