信托公司風險緩沖機制的思考
來源：www.beiwo888.cn 時間：2005-11-22
隨著風險意識的提高，信托公司越來越注重風險管理工作，但是要使風險得到完全避免是不現(xiàn)實的。從信托資金最終能否從信托項目中回收來看，可以把風險分為兩類：一種是“終極風險”，即信托項目徹底失敗，擔保措施無效，無法按照信托合同的約定足額收回信托資金；另一種情況是信托項目本身沒有失敗，但是因為種種未曾預計到的原因，使信托資金的歸還不得不“滯后”，或者風險控制措施中的抵/質(zhì)押物變現(xiàn)、信用保證的實施需要一定的時間，信托項目出現(xiàn)“流動性”風險。
在后一種情況下，建立一定的緩沖機制，使這種風險得以轉(zhuǎn)移或釋放，減輕對投資者的影響，將有利于金融市場的穩(wěn)定和保持信托公司的良好形象。
一、在產(chǎn)品設計中引入優(yōu)先劣后結(jié)構(gòu)。這種風險緩沖機制主要是通過信托產(chǎn)品的投資者所享有的權(quán)益不同來實現(xiàn)的。這類信托產(chǎn)品設定一部分投資份額為優(yōu)先受益權(quán)，另一部分投資份額為劣后受益權(quán)，由投資者在投資時自由選擇。優(yōu)先受益權(quán)將得到優(yōu)先償付信托利益，但一般只能獲得項目的預期收益；劣后受益權(quán)必須在優(yōu)先受益權(quán)全部得到償付后才能獲得分配信托利益，但除了獲得預期收益，還有可能獲得項目的超額收益。在項目出現(xiàn)風險時，將首先償還優(yōu)先受益權(quán)的信托利益，而劣后受益權(quán)的信托利益有可能受到一定的影響。如果信托項目的資金不能足額收回，這一風險緩沖機制就會發(fā)生作用，劣后受益權(quán)的投資者作為風險偏好者，將更多地承擔項目的風險，從而為優(yōu)先受益權(quán)的投資者提供了一定的風險緩沖。
二、在產(chǎn)品設計中引入彈性期限結(jié)構(gòu)。目前，信托產(chǎn)品的期限設計基本上是“剛性”的，在這種設計思路下，信托產(chǎn)品到期后，信托公司回旋的余地非常小，一旦出現(xiàn)了信托資金不能按期收回，就會因無法兌付而立即表現(xiàn)為違約。實際上，信托產(chǎn)品可以在期限和收益的設計上引入“彈性”機制，進行靈活的設計，即信托公司可根據(jù)項目進度提前或延遲結(jié)束信托計劃。這種延遲期，也可以看作是一種風險緩沖的安排，可為企業(yè)多方籌集資金或者信托公司處理變現(xiàn)抵押物提供時間。
三、信托公司內(nèi)部調(diào)劑?！缎磐蟹ā返诙藯l中規(guī)定，“受托人不得將其固有財產(chǎn)與信托財產(chǎn)進行交易或者將不同委托人的信托財產(chǎn)進行相互交易,但信托文件另有規(guī)定或者經(jīng)委托人或者受益人同意,并以公平的市場價格進行交易的除外。”信托公司可以通過在信托合同中設定條款，獲得授權(quán)運用其固有財產(chǎn)或其他信托財產(chǎn)與本信托財產(chǎn)進行交換，從而將信托財產(chǎn)的流動性風險轉(zhuǎn)移給信托公司的固有財產(chǎn)，或者由期限更長的信托財產(chǎn)來承擔，從而規(guī)避該信托產(chǎn)品可能出現(xiàn)的流動性風險。
四、設立信托調(diào)節(jié)基金。目前，由于地域的原因，信托公司之間的橫向聯(lián)系并不緊密，當在某個信托公司出現(xiàn)風險時，往往得不到其他信托公司的幫助。這一現(xiàn)狀的最終結(jié)果是，單個信托公司的風險因不能夠及時化解，在社會上產(chǎn)生不良的影響，從而危及整個信托行業(yè)，使信托業(yè)的信用受到懷疑。
鑒于此，可在行業(yè)內(nèi)發(fā)起設立一個信托調(diào)節(jié)基金，當某一信托公司的信托項目出現(xiàn)流動性風險時，從該基金獲得資金受讓投資者手中的信托受益權(quán)，將風險承擔下來，爾后再通過對風險的處理，收回資金來歸還借用資金。當然，這一風險緩沖機制的建立和運行需要得到監(jiān)管層的認可和政策的支持。
五、與其他金融機構(gòu)合作化解風險。信托公司可與保險公司建立合作關(guān)系，借助保險進行風險的防范，保障信托產(chǎn)品能夠及時兌付。這樣，一是可以增加投資者的購買信心；二是信托公司可以借助保險公司的信譽，擴大影響。盡管可能增加信托公司的管理成本，但這一舉措將有利于信托公司進行有效的風險防范和化解，開辟風險防范化解的新機制。
同時，在信托項目由于某些原因無法及時歸集資金時，信托公司可與商業(yè)銀行接洽，通過提供信用保證等方式，幫助企業(yè)獲得銀行貸款，用于支付信托貸款，從而保證信托資金的兌付。
六、開放信托產(chǎn)品的公募。在條件成熟時，應逐步開放信托產(chǎn)品的公募，并提供相應的流通安排。公募的金融產(chǎn)品，通常都具有充分的信息披露、完善的流通渠道和有效的市場定價機制。在這些市場要素的共同作用之下，產(chǎn)品的一切信息都可以通過價格的市場波動而得到反映。各種潛在或現(xiàn)實的風險因素，也都在價格波動與轉(zhuǎn)讓過程中得到很大程度的分散與釋放，使風險最終積聚于風險偏好者手中。
(xintuo摘自《金融時報》)